看好评级]挖机1-4月销量点评(机械设备

时间:2018-01-01 浏览:

  秒速赛车官网[看好评级]挖机1-4月销量点评(机械设备/专用设备行业):国产龙头市占率与吨位齐升 全年营收大概率超行业增长

  事件:根据中国工程机械工业协会挖掘机械分会行业统计数据,2018 年1—4 月纳入统计的25 家主机制造企业,共计销售各类挖掘机械产品86622 台,同比涨幅57.9%;总吨位140.9 万吨,同比涨幅73.3%;平均吨位16.3 吨,同比涨幅9.8%。国内市场销量80947 台,同比涨幅55.3%;出口销量5649 台,同比涨幅106.3%。

  2018 年1-4 月挖机销量创历史同期第二,维持2018 年全年挖机销量16 万台左右的预期。2018 年1-4 月,共计销售各类挖掘机械产品86622 台,同比+57.9%;总吨位140.9 万吨,同比+73.3%;平均吨位16.3 吨,同比+9.8%。2018 年1-4 月挖机销量接近2011 年历史高点,成为历史同期第二高销量,持续超市场预期。分产品:大、中挖复苏明显,销量增速远超小挖。2018 年1-4 月,国内市场大挖(≥30t)销量11807 台(+83.4%),市场份额为14.6%;中挖(20-30t)销量20845 台(+79.0%),市场份额为25.8%;小挖(<20t)销量48295 台(+41.9%),市场份额为59.7%;分地区:海外出口增速表现优于国内市场。2018年1-4 月出口各类挖机5649 台,同比+106.3%;国内挖机销量80947台,同比+55.3%。根据我们对更新需求的测算,2018 年由设备更新带来的挖机需求约16.5 万台,考虑到一般新机销量与更新需求量有一定倒挂,同时考虑到今年前4 个月较为强劲的销量表现,我们维持2018 年全年16 万台的挖机销量预测,预计同比增长15%左右。

  “一带一路”与全球经济复苏共驱出口,中美贸易战冲击在3 个百分点以内。2018 年4 月挖机出口销量1518 台,同比增长109.7%,继续超市场预期。1)“一带一路”加码海外扩张:2018Q1,我国企业对“一带一路”沿线 年全球经济持续复苏,2018 年3 月OECD 综合领先指标为100.04 点,连续11个月超过100 点;IMF 上调2018/2019 年全球经济增长预期至3.9%/3.9%,全球经济持续增长有望带动各地区基建建设,我国工程机械出口市场需求有望维持高增速。3)国内工程机械龙头企业海外布局进入收获期,2018 年或成海外爆发元年。2017 年,徐工机械实现海外营收33.09 亿元(+19.24%),海外营收占比11.36%;三一重工实现海外营收116.18 亿元(+25.11%),海外营收占比30.85%;恒立液压实现海外营收6.41 亿元(+60.25%),海外营收占比23.05%。4)我们测算得即使中美贸易摩擦形成较大规模冲突,对我国挖机出口的有效冲击不超过3pct。随着我国工程机械企业全球渠道完善与影响力提升,在全球需求向好的大背景下,预计2018 年工程机械企业海外营收增速将高于国内增速10pct 以上。

  行业集中度进一步提升,三一重机和徐挖全年销量有望实现超行业增长。行业集中度进一步提升,且仍有空间:2018 年1-4 月挖机市场CR4=53.5%(环比+1pct),CR8=77.3%(环比+0.3pct),我们认为挖机市场集中度仍有进一步提升空间,预计5 月开始市场将逐渐转淡,3、4 月需求外溢导致的中小挖机厂商抢占市场份额的情况将有所缓解,三一、徐工、卡特彼勒等市占率较高的龙头市占率有一定的上升空间。三一、徐工有望超行业增长:当前三一、徐工挖机产品的总体品质已经与卡特彼勒等全球龙头接近,性能维持能力也相对较好,产品性价比优势愈发突出。2018 年1-4 月,三一挖机销量17161 台(+40.93%),市占率为21.2%,较1-3 月增加0.5pct;徐工挖机销量9471 台(+77.69%)市占率为11.7%,较1-3 月增加1.2pct。我们认为三一、徐工品牌挖机2018 年全年市占率有望高于2017 年1pct 左右,销量有望实现超行业增长。

  大、中挖增速远超小挖,预计行业总营收将超越销量增长。2018 年1-4 年,中国挖掘机各企业销售各类挖机平均吨位16.3 吨(+9.8%),其中国内平均吨位16.0 吨(+9.0%),出口平均吨位20.3 吨(+14.4%),大、中挖销量比例在国内市场和海外市场均明显提升。我们以2018 年1-4 月国内市场分吨位挖机销量数据为基础,假设大、中、小挖均价(含税)分别为200/90/30 万元/台做测算,得出2018 年1-4 月企业挖机营收增速约69.40。